ECONOMIA: Artículo sobre análisis monetario

ARTICULO PRODUCIDO POR EL DR RODOLFO ROSSI EX PRESIDENTE DEL BCRA PARA EL MULTIMEDIOS PRISMA
“LA CAÍDA”

De acuerdo a la Carta Orgánica del BCRA, “El Banco debe de publicar dentro de la semana siguiente, los estados resumidos de su activo y pasivo al cierre de operaciones de los días siete (7), quince (15), veintitrés (23), y último día de cada mes”.

Su respectivo análisis es relevante para conocer la composición del Activo del BCRA (Reservas Internacionales, Títulos Públicos y Financiamiento al Gobierno Nacional, Créditos concedidos al Sistema Financiero, Aportes a Organismos Internacionales por cuenta del Gobierno Nacional, Derecho por Operaciones a Término, Otros Activos) y su contrapartida del Pasivo (Base Monetaria, Cuentas Corrientes en otras monedas, Depósitos del Gobierno Nacional, Obligaciones con Organismos Internacionales, Títulos emitidos por el BCRA, Obligaciones por Operaciones a Término, Previsiones, Otros Pasivos y Patrimonio Neto).

El análisis de tal documento, conjuntamente con otros Informes, que brinda el BCRA, permite en su continuidad, determinar una opinión técnica de la moneda y el sistema financiero en general, definiendo relaciones de importancia como la evolución de la cantidad de moneda emitida, sus fuentes y motivaciones; la evolución de las Reservas Internacionales, el Financiamiento al Gobierno Nacional y al Sector Financiero, e incluso comparar el monto de los depósitos y préstamos del Sector Privado y del Público; Ratios de Liquidez y el análisis de los Agregados Monetarios.

Todo este conjunto de relaciones es de fundamental utilidad en el seguimiento de la evolución del país, ya que tal información elaborada por el BCRA, profundizada por cada analista interesado, conforman una observación exhaustiva de la economía nacional por el flujo y variación de las distintas variables financieras.

Sin embargo, este importante cuadro de situación sistematizado, pierde relevancia en un análisis parcial. Es de fundamental importancia, su correspondiente comparación en distintas fechas, para dar una definición concreta y objetiva de la “tendencia”.

Es de apreciar importante el “Respaldo de Reservas Internacionales” que tiene la Moneda, destacando que, en la evaluación de su respectivo valor, el nivel de respaldo es trascendente. Al respecto, un bajo respaldo de Reservas Internacionales en su relación a la cantidad de moneda existente, hace asumir una “huida” de ella por falta de confianza y previene un futuro inflacionario, porque la moneda pierde su esencia de resguardo de valor.

Se exponen a continuación los rubros de interés de los Balances del BCRA, al 15 de Agosto de 2008 y al 31 de Mayo de 2012

BALANCE DEL BCRA AL 15/8/2008 / BALANCE DEL BCRA AL 31/5/2012

Reservas Internacionales en US$ 46.978 millones / 47.111 millones
Menos Encaje de los Bancos en US$ ( 3.930 millones) / (6.040 millones)
Menos Préstamos “call” del BIS (Basilea) ——- / (3.038 millones)
Menos Dep.del Gobierno Nacnal (Dec.131/12) ——- / (1.556 millones)
RESERVAS NETAS 43.048 Millones / 36.477 millones

TOTAL BASE MONETARIA $ 101.540 MILLONES= US$ 33.528 Mill. / $ 225.512 millones = US$ 50.435 millones
RESPALDO BASE MONETARIA CON RESERVAS 128,39 % / 72,32 %

TOTAL MEDIOS DE PAGO(M2)$ 155.039 millones= US$ 51.193 Mill. / $ 369.318 millones= US$ 82.597 millones
RESPALDO DEL $ CON RESERVAS EN US$ 84,09 % / 44,16 %

En 45 meses, las Reservas Netas se redujeron un 15,26 %. Con un lógico criterio “aceleracionista”, podrían disminuir aun más en el corto plazo.
En similar periodo, los Medios de Pago en Pesos ($), más que se duplicaron.

La expansión de los Medios de Pago (M2) y la caída real de las Reservas Internaciones está determinando una importantísimo debilitamiento de Respaldo de la Moneda Argentina (del 84,09 % del 15/8/2008 al 44,16 %, existente al 31/5/2012, última información) .

Dable es observar también, cómo evolucionó el Financiamiento Fiscal por el BCRA, según información de ambos Balances:

Total Títulos Públicos + Adelantos al Gobierno $ 62.356 millones / $ 219.983 millones
En US$ (al tipo de cambio de fecha de Balance) 22.590 millones / 49.199 millones

Las Reservas Internacionales han sido afectadas por el Financiamiento fiscal consecuencia del fuerte crecimiento del Gasto Público. Los compromisos externos de los años 2010 y 2011 y 2012, debieron haberse cumplido con un real superávit fiscal (Ahorro). El haber pagado con Reservas ha determinado su respectiva disminución, la debilidad del “respaldo” y simultáneamente, la creación de moneda inflacionaria (Emisión en los 12 últimos meses = 31,00 %) principalmente para la reposición parcial de las Reservas con compra de Dólares por el BCRA. Por su parte, las compras neta de billetes en moneda extranjera por parte de residentes (“huida del Peso”), en el periodo analizado de US$ 55.291 millones (Fuente BCRA), también fue factor determinante de la debilidad de la moneda. El Patrimonio del BCRA se está “licuando”. La creación de moneda de la “nada”, creó adicionalmente, la “ilusión monetaria” de aumento del consumo, de la inversión y del crecimiento, que a la fecha, se está “desinflando”. La confianza hace a la esencia de la Economía. Tal confianza no podría recuperarse con el cada vez mas agobiante intervencionismo estatal. Estamos presenciando “la caída”. Al menos del Respaldo de nuestra Moneda.