ECONOMIA: La deuda pública Nacional y las reestructuraciones para salir del Default
ARTICULO PRIODUCIDO POR EL DR RODOLFO ROSSI PARA EL MULTIMEDIOS PRISMA. En la publicación realizada recientemente (20/12/2011), “DEUDAS Y DUDAS PUBLICAS”, se expresaba textualmente lo siguiente: “Como motivación del crecimiento del Endeudamiento Público en los 9 primeros meses de este año de US$ 10.994 millones, el detalle del Informe de la Oficina Nacional de Crédito Público, lo atribuye fundamentalmente al “Fondo de Desendeudamiento y el Fondo para Pagos de Organismos Internacionales”, con un total de US$ 9.625 millones”.”En mi modesto entender, no debería existir un aumento del Endeudamiento Público, por tal operativo financiero. En definitiva en las operaciones realizadas, existiría solamente un cambio del respectivo acreedor sin modificación alguna del endeudamiento. La duda , entonces, estaría en determinar a quien es atribuible, el Endeudamiento Público adicional de US$ 9.625 millones o de un importe cercano a tal cifra, ya que lo informado en la Fuente Oficial de Deuda Pública, parecería poco válido”.
En la profundización del análisis efectuado a través de adicionales documentaciones de Otras Fuentes de información del Sector Público, es de confirmar tal concepto. Al respecto, el criterio de exposición de la Deuda Pública Nacional, utilizado por la Secretaría de Finanzas, no incluía la información de la Deuda en “default” (no ingresada al canje de 2005 y de 2010). Consecuentemente, la regularización de los pasivos derivada del Canje de Deuda Pública 2010 (nueva reestructuración de la Deuda), implicó un aumento en el registro de la deuda total equivalente, en situación regular, por aproximadamente US$ 4.050 millones – saldo reducido por la condonacion acordada (Fuente BCRA) -, equivalente al valor de la deuda en cesación de pagos, valuada a los tipos de cambio del 31 de Diciembre de 2003, aproximada a US$ 17.200 millones, con una quita de 64 % Valor Nominal Residual (VNR). Tal incremento de Deuda no contabilizada o no registrada, se “normalizó” en su respectiva reestructuración y en la presentación del Resumen de la Oficina de Crédito Público al 31 de Diciembre de 2010, hizo su aparición un crecimiento de la Deuda Pública Nacional de US$ 17.211 millones, en relación con el saldo a Diciembre de 2009 , “debido principalmente al registro de las colocaciones de Bonos emitidos y entregados efectuados en el marco del Canje de la Deuda 2010”. La Deuda Pública Nacional creció, en consecuencia, de US$ 147.119 millones al 31/12/2009, a US$ 164.330 millones al 31/12/2010. Al 30/9/2011 la citada Deuda alcanzaba a US$ 175.324 millones, incluyendo el adicional deficientemente explicado de US$ 9.625 millones.
Lo real y predominante, es que entre Enero de 2010 y Setiembre de 2011, la Deuda Pública Nacional registrada creció en US$ 28.205 millones, con un aumento del 19,2 %, sobre lo informado en Diciembre de 2009. Interesante es observar, que en tanto crece el Endeudamiento Público registrado en la forma citada, nominalmente cae en relación al PIB del 49,8 % (Diciembre 2009) al 42,9 % (Setiembre de 2011), lo que no deja de ser sorprendente. Probablemente, ello podría ser consecuencia, en buena parte, de la revalorización del Peso ($) en su relación al Dólar estadounidense producida en el periodo analizado.
Como consideración adicional, a Diciembre de 2010, se habría obtenido una regularización del 88,5 % del total de la deuda original elegible en “default”. La obligada necesidad de salir del “default” en un corto plazo, determinaría que la Deuda Pública Nacional sufra una pronta expansión de más de US$ 19.000 millones, por la emisión de adicionales Bonos Públicos, como canje de los bonos impagos más sus intereses devengados, considerando que tal reestructuración final se realice en el transcurso del año 2012, siempre, que los términos y condiciones financieras que se acuerden sean similares a los ofrecidos a los acreedores en la reestructuración de la deuda realizada en el año 2005.
Continuaría, en consecuencia, el aumento de la Deuda Pública Nacional registrada y también la incógnita del aumento de US$ 10.000 millones aproximadamente, del año 2011, cuya argumentación es poco convincente. Al respecto, parecería, que el mencionado Resumen de la Oficina Nacional de Crédito Público, estaría a su vez omitiendo, el crecimiento producido en “Otros Pasivos del BCRA” por $ 12.206 millones, equivalente a US$ 2.904 millones, periodo Enero a Setiembre de 2011, proveniente de Obligaciones con Organismos Internacionales (Banks for International Settlement, BIS) y otros Bancos Centrales. No obstante, su consideración solo aclararía una pequeña parte del crecimiento del endeudamiento aludido, hasta la fecha mencionada.
