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ECONOMIA: La caída de los mercados

ARTICULO PRODUCIDO POR EL DR. RODOLFO ROSSI EX PRESIDENTE DEL BCRA PARA PRISMA
LA CAIDA DE LOS MERCADOS. ¬°QUE MAL LE HACEN A LA ECONOM√ćA LOS AGOREROS! Los mercados perciben, que en el momento en que el crecimiento econ√≥mico se muestra en desaceleraci√≥n en Europa y EEUU, sus respectivos Gobiernos se han comprometido con pol√≠ticas de austeridad poco propicias al relanzamiento de la actividad econ√≥mica. De ello deducen: Pol√≠tica de austeridad y crecimiento d√©bil: “C√≥ctel explosivo”. A falta de sost√©n de crecimiento, por la previsi√≥n de gastos p√ļblicos disminu√≠dos, los Estados ver√°n su m√°rgen de maniobra reducido.
La misma puede ser una percepción válida, indudablemente. Pero no es completa.

El indicador de referencia para la deuda variable de EEUU (S&P 500) cay√≥ el jueves 4 de Agosto, por octava vez en nueve d√≠as, al nivel m√°s bajo desde el 1¬į de Diciembre de 2010. Las acciones de los mercados mundiales tuvieron su mayor ca√≠da desde Marzo de 2009. El √ćndice MSCI All Country World de las acciones de los pa√≠ses desarrollados y emergentes, cay√≥ un 3,7 %. Las acciones se desplomaron desde Hong Kong a Londres, San Pablo y Buenos Aires.
En monedas, el Yen ca√≠a bruscamente, despu√©s de que el BC de Jap√≥n interviera para frenar su fortaleza. La semana pasada, el Banco Nacional de Suiza recort√≥ inesperadamente, las tasas de inter√©s para frenar su alza. Sin embargo, recort√≥ algunas perdidas durante el d√≠a, en tanto que el Franco Suizo sub√≠a a medida que la fuerte demanda de los inversionistas por activos de refugio persist√≠a, por los miedos de que la recuperaci√≥n de la econom√≠a global perdiera fuerza. Los referentes Bonos del Tesoro de EEUU a 10 a√Īos, continuaron con su firmeza, atento su importante demanda y su rentabilidad baj√≥ de 2,85 % hacia fines de Julio pasado, a 2,42 % en la fecha. Poco import√≥ los problemas vigentes de Suiza, con la revalorizaci√≥n del Franco, ni los similares problemas de Jap√≥n, con su adicional endeudamiento del 252 % del PBI, ni el “sufrido Acuerdo” del 2 de Agosto pasado que permiti√≥ a EEUU evitar la suspensi√≥n de pagos de su endeudamiento. En definitiva, el D√≥lar estadounidense se revaloriz√≥ en el d√≠a el 1,56 %, afectando levemente al Euro -cuyo Banco Central apunta al alza de las tasas de inter√©s – y mucho m√°s, a los productos b√°sicos, que ajustaron en baja 4 %, incididos principalmente, por el petr√≥leo.
Como en todo proceso de ajuste, con percepción de riesgo de recesión, faltó en EEUU, efectivo (cash) y de allí la revalorización del Dólar, aludida anteriormente.
Sin embargo, es de observar que la valoración del S&P 500, es actualmente, la más barata desde Abril de 2009, un mes después de que el mercado alcista se iniciara. Y algo similar ocurre en la mayoría de los mercados emergentes.

En esta instancia, es conveniente recordar que la Reserva Federal (FED) tiene en consideraci√≥n un adicional plan de est√≠mulo monetario, para evitar la recesi√≥n. La FED concluy√≥ la segunda ronda de la llamada “Flexibilizaci√≥n Cuantiativa (QE2), a finales de Junio. Tal programa coadyuv√≥ a impulsar un aumento del S&P 500, del 28 %, desp√ļes de que se anunciara el 27 de Agosto de 2010.

No hay que dejar de considerar los esfuerzos de los paises del Euro, que hicieron en el “salvataje” reciente de Grecia, Portugal e Irlanda y su “efecto de demostraci√≥n” para las econom√≠as de Espa√Īa e Italia, que qued√≥ formalizado en el Acuerdo de Bruselas, del Jueves 21 de Julio pasado. Tambi√©n, es necesario recordar la esforzada soluci√≥n del “limite de la Deuda p√ļblica”, de EEUU concretada el reciente 2 de Agosto, en ambos casos con el compromiso de mejorar las cuentas fiscales, sin afectar el crecimiento econ√≥mico.

En virtud de todo ello, es de percibir, que el estado de ánimo, es fundamental para enfrentar con fuerza la adversidad y derrotarla. ¡Qué mal le hacen a la economía, los agoreros!
La percepci√≥n personal, es que estamos en un mercado alcista de largo plazo, y que en ellos, siempre existen intermitentes corrientes descendentes. Todo lo que se ha constru√≠do, en nuestro concepto, positivo y alcista, contin√ļa existiendo.