ECONOMIA: EL QUANTITATIVE EASING (QE) Y LOS MERCADOS DE VALORES
Informe producido para PRISMA, por el Dr. Rodolfo Rossi ex presidente del BCRA.
Desde Setiembre de 2010 – cuando empezó a comentarse sobre un nuevo QE, finalmente implementado en Noviembre pasado – diferentes mercados (accionarios, productos básicos, monetarios) – se movieron al alza por la “debilidad del US$”, consecuencia de su emisión por la FED para la compra de Bonos del Tesoro de EEUU, en licitaciones periódicas.
Se detallan la evolución de los valores en la citada fecha y en la actualidad:
SETIEMBRE DE 2010 8 DE MARZO DE 2011 AUMENTO EN %
Dow Jones 10.015 12.228 22,1
Merval 2.337 3.468 48,4
GSMI (Commodities) 498 719 44,4
Petróleo 71,95 (el Barril WTI) 104,36 45,05
Oro 1.247 (la onza) 1.429 14,6
Soja 370 (tonelada) 517 39,7
Euro/Dolar 1,2674 1,3985 10,3
Dolar/Real 1,7550 1,6550 6.0
Dolar/ Peso ($) 3,9500 4,0300 (1,02) El $ se devalúo nominalmente. El incremento real de precios del 14 %, determinaron la revaluación del Peso ($).
En diferentes niveles, todo aumentó = inflación en Dólares. En su cuantificación, las monedas lo hicieron en menor %, que los activos físicos, siendo ello un axioma económico. Es probable, que los productos básicos en general, hayan adicionado a la inflación en US$, problemas propios de oferta por reducción de stocks (sequias, inundaciones, etc.) y expectativas de abastecimiento (petróleo). El valor de las acciones, viene asentado en mejores resultado económicos corporativos.
Sin embargo, exiten señales técnicas, que apuntarían a que se acerca una corrección de mercado. Es probable, que ello suceda atento a que los valores subieron mucho, en el periodo señalado.
No obstante, el valor del US$, por razones macroeconómicas, continuará descendiendo para la licuación del elevado endeudamiento de EEUU, para mejorar el nivel de su comercio exterior y atento la propuesta del FMI del 18 de Febrero pasado, presentada al G-20.
El nivel de actividad de EEUU ha mejorado y también, lo está haciendo el consumo. Pero ya hay comentarios de una ampliación del QE3, para después de Junio de 2011, cuando finalice el QE2. De confirmarse esa política monetaria, continuarían las alzas. De todas formas, el periodo Marzo/Junio, sería de volatilidad y nerviosismo.
Personalmente, considero, que va a continuar la liquidez en Dólares existente, ya que EEUU está empeñada en la recuperación, sin fisuras. El BCE está recibiendo críticas por haber anunciado la posibilidad del aumento de las tasas de interés, en futuro próximo, en tanto las economías periféricas de Europa presentan aun, serios problemas económicos-financieros.
