Evolución de los Mercados de Valores Internacionales (22 al 26 de noviembre de 2010)

CICLO DE RECUPERACION DEL DÓLAR: INFORME PRODUCIDO POR EL RECONOCIDO ECONOMISTA DR. RODOLFO ROSSI PARA PRISMA

El 3 de Noviembre de 2010, el Comité de Mercado Abierto de la FED tomó la dramática decisión de comprar con emisión monetaria, Bonos el Tesoro de EEUU por US$ 600.000 millones, hasta Junio de 2011, para estimular el crecimiento del país, disminuir su vigoroso alto desempleo y mejorar su balance comercial externo.

Ante ello, el Dólar estadounidense se depreció y correlativamente aumentaron en su valor la mayoría de las monedas del mundo. Sin embargo, la correlatividad referida fue corta y amarga.

La importante contraparte, el Euro, que superaba en su valor los 1,4000 dólares, no pudo sostener con semejante precio acrecentado, la competitividad externa de sus países periféricos y de otros no tan periféricos. La revaluación del Euro que venía de 1,1938 dólares, en Junio pasado, a 1,4000, era muy perjudicial en países cuyo nivel de competencia y eficiencia es relativo y que, no obstante, muestran – aun a la fecha – un nivel de gasto público y privado elevado, desde hace muchos años. Sucedían déficit fiscales y “burbujas” financieras, desde hace tiempo, generalmente cubiertos por adicionales endeudamientos, que solo transferían sus profundos desequilibrios a futuro.

La última revalorización del Euro citada anteriormente, solo hizo descubrir las falencias de los desequilibrios macros de algunos países, que únicamente podrían sostenerse con relaciones cambiarias elevadas e inflación; o por la buena senda con reducción de costos, confianza y capitalización.

Pero el Euro determina una relación cambiaria fija para todos los países a él adherido, y siendo dependiente del US$ en su valor, define que cuando el US$ se debilita, el Euro se revalúa y, por ende, “sufren” las economías débiles menos capitalizadas o menos productivas que sus propios Socios, que es lo que ocurrió Junio/Noviembre pasado.

Economías como las de Irlanda, Grecia, Portugal, España, Italia, y hasta Bélgica, no pueden sostenerse con un Euro alto (revalorizado), porque carecen de la competencia y capitalización de Alemania y, en menor medida, de Francia. Y de allí yace el grave problema institucional macroeconómico de la Zona del Euro, al compartir similar valor monetario para muy diferentes economías, en cuanto a costos generales y fundamentalmente costos de capital.

Pero volviendo al valor del US$, cuando una gran mayoría de las personas pensaban en su “debilidad”, a partir de su potente emisión dispuesta desde el 3 de Noviembre pasado, sucedió exactamente lo contrario. O sea, que se revalúo, por que una buena parte de los países bajo el “paraguas del Euro”, ya no podía aguantar el sostenido revalúo anterior del Euro y, mucho menos un adicional “empujón” alcista de tal moneda.

Y el Euro pasó de 1,4045 dólares el 8 de Noviembre pasado, a 1,3240 de la fecha (- 5,7 %).

Pero, cuando se revalúa el US$, no solamente se devalúa el Euro, sino la generalidad de las monedas del mundo y también, en Dólares Estadounidenses, bajan el precio de los activos tangibles en US$ y, entre ellos, los productos básicos.

Con la revaluación del US$, los inversores buscan “la protección” en tal moneda y lógicamente la adquieren, ya sea en efectivo o en Bonos. Y por ello, aumenta el precio de los Bonos de EEUU y se reduce su rendimiento.

El Dólar americano se revalorizó en referencia a las seis principales monedas transaccionales del mundo, en lo que va del mes, un 3,88 %. El mercado accionario de EEUU, atento el referente Índice Dow Jones, bajó desde el día 7 de Noviembre hasta la fecha, un 3,0 % y también lo hicieron en esa proporción, los mercados de Asia, Latinoamérica, en tanto que en Europa el ajuste bajista fue superior (7 % en el caso de España). El petróleo perdió, desde la mencionada fecha, el 3,6 % cotizando actualmente US$ 83,72 el barril. Hasta el oro, ajustó para bajo desde su precio récord, de 1.410 dólares la onza (8 de Noviembre), un 3,5 %, a US$ 1.361. Los productos básicos, según el Índice GSCI, bajaron en las dos últimas semanas el 4,2 %, aun cuando en algunos casos hay problemas de oferta.

Semejante ajuste, parecería que podría continuar.

El mundo, no está exento de sorpresas y excesos. Relacionado con ello, la Calificadora S&P rebajó la calificación del Banco Anglo-Irlandés, Banco de Irlanda, en seis escalones, ubicándolo en nivel “basura” (¿y las pruebas de “stress y sensibilidad” realizadas por el BC de Europa, a los principales Bancos de Europa en Abril de este año, en qué quedaron?)

Por otra parte, en China, el precio de los alimentos subió en Octubre último el 10,1 %. Están enojados. Los funcionarios chinos limitarán a partir de Diciembre el nivel de los créditos; venderá masivamente sus reservas de materias primas de reabastecimiento; desalentará las operaciones de “futuro” de las mismas, aumentando los márgenes operativos y, probablemente, aumentará la tasa de interés.

Estas noticias, si bien son aceptables para volver a la racionalidad y evitar los desequilibrios de exceso, podrían tener también, como efecto, una reducción de la actividad económica global.

Una cosa más. El Dólar es el Dólar.