ECONOMÍA: EFECTO EMISIÓN CERO «BAJAN 8% LOS DÓLARES PARALELOS PERO SUBE EL RIESGO PAÌS ARRIBA DE LOS 1.500 PUNTOS»

Los movimientos del mercado luego de los anuncios de Javier Milei y Luis Caputo durante el fin de semana consisten en una tendencia bajista para bonos y mixta para acciones en sus cotizaciones en dólares, todo ello con un descenso de proporciones, en un rango de 6% a 8%, para las cotizaciones alternativas del dólar.

El dólar libre pasa a caer 85 pesos o un 5,7%, a $1.415 para la venta, un piso desde el 4 de julio, tras el anuncio de “emisión cero” del Gobierno. También caen 8% las paridades bursátiles, con un “contado con liquidación” en los 1.312 pesos. Con un dólar mayorista en 923 pesos, la brecha cambiaria se reduce a 53,3 por ciento.

El sábado, el Presidente y el Ministro de Economía dieron a conocer una modificación en la forma en que operará el Banco Central en la plaza cambiaria con el fin de reducir a cero la emisión de pesos por compra de divisas y acompañó el giro con la decisión de usar pesos obtenidos por el Tesoro a través de colocaciones de deuda para comprar más de USD 1.500 millones de intereses de títulos de deuda que vencen en enero 2025. Aunque con cautela, y en un contexto internacional en principio positivo, el mercado arrancó sin pánico en las primeras operaciones del lunes.

Todos los bonos soberanos regidos por la Ley de Nueva York bajaban en un promedio de 2% a las 15:20 horas de la Argentina. Las mayores caídas se producían en los títulos de mayor “duration”. En este sentido, el índice de riesgo país de JP Morgan, que mide el diferencial de la tasa de retorno de los bonos del Tesoro de los EEUU con sus pares emergentes, sube 46 enteros para la Argentina, en los 1.553 puntos básicos.

“Si bien los bonos arrancaron para arriba, el mercado está a la expectativa de los resultados de las últimas reglamentaciones que vienen saliendo, si bien son buenas, hay que ver cómo se van dando las cosas. Lo que sí está más que claro es que de ninguna manera va a haber emisión monetaria alguna”, dijo Leonardo Svirsky, operador del mercado de renta fija.

Aunque las bajas no eran significativas y la mayor parte del volumen operado se suele concretar más tarde en el día, la señal no dejaba de ser relevante dados los recientes anuncios oficiales.

Por un lado, la “profundización” de la emisión cero comunicada por el Gobierno el fin de semana consiste en un plan para que el Banco Central intervenga en el mercado de dólar contado con liquidación. Resumiendo mucho, desde hoy la autoridad monetaria va a retirar del mercado los pesos que emite cada vez que compra divisas para fortalecer las reservas. Uno de los “grifos” de emisión monetaria que todavía estaban vigentes.

El esquema consiste en que cada vez que el BCRA compre dólares en el mercado de cambios oficial se dará vuelta y los revenderá en el mercado paralelo conocido como contado con liquidación. Es decir, comprará dólares a en torno a $900 por unidad que luego revenderá a cerca de $1.500 en el contado con liqui. La venta será hasta retirar los pesos emitidos por la compra inicial y, como el dólar financiero es mucho más caro que el oficial, eso resultará en una compra neta de divisas (necesitará vender menos dólares de los que compra para retirar los pesos emitidos o, dicho de otro modo, asumiendo precios estables se quedaría con 40 centavos de cada dólar comprado, mientras que la emisión de pesos sería nula).

El objetivo, claramente, es el de reducir la brecha cambiaria luego de que el dólar libre cerrara en un récord nominal histórico de $1.500 la semana pasada.

La intervención oficial en el mercado de cambios, sin embargo, no suele ser positiva para las cotizaciones de los bonos soberanos en dólares. Precisamente esos son los bonos cuya operación se ensucia cada vez que el Gobierno quiere intervenir sobre los tipos de cambio paralelos.

Pero un segundo anuncio buscó llevar tranquilidad a quienes invierten en esos bonos, no para realizar operaciones cambiarias sino en busca del retorno propio de esos activos. El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, adelantó que el Tesoro nacional usará pesos obtenidos en las periódicas licitaciones de deuda en moneda local para comprar algo más de USD 1.500 millones que el fisco deberá pagar en enero próximo por vencimientos de intereses de títulos soberanos en dólares. Es decir, entregará pesos al BCRA a cambio de esa porción de sus reservas -reduciendo la masa monetaria en el proceso- y depositará esos fondos a la espera del vencimiento. Una señal que en lo inmediato no tendrá efectos prácticos pero que busca dejar en claro a los inversores que al menos la intención oficial es cuidar la salud de la deuda en dólares.

Los futuros de los principales índices de Wall Street iniciaron el día con claras alzas, en la medida en que los inversores apuestan por mayores probabilidades de que Donald Trump gane las elecciones en noviembre y vuelva a gobernar a los EEUU. Todo eso es positivo para activos de riesgo.

Mientras tanto, los american depositary receipts (ADR) de empresas argentinas que cotizan en Wall Street muestran operaciones más bien alcistas, aunque todavía indefinidas. YPF gana 2,2% en dólares y Grupo Galicia sube 1,9 por ciento.