s√°bado 15 de mayo de 2021 ūüēí 01:45:57
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ECONOMIA. Se cierne la tormenta

ARTICULO PRODUCIDO POR EL RECONOCIDO ECONOMISTA DR. RODOLFO ROSSI EX PRESIDENTE DEL BCRA PARA EL MULTIMEDIOS PRISMA.
Ante la impotencia de las autoridades del Banco Central Europeo, de la Comisi√≥n Europea y del Fondo Monetario Internacional, la crisis econ√≥mica-financiera de Grecia se est√° extendiendo a todos los mercados de valores del mundo, que est√°n alcanzando los niveles m√°s reducidos de precios y volumen de los √ļltimos 18 meses. El “efecto domin√≥” y contagio es persistente y es muy sensible el fuerte castigo, que est√°n recibiendo los valores de la Deuda Soberana de la mayor√≠a de los pa√≠ses, la vulnerable “solidez” de la Banca en general, el valor de los activos en D√≥lares, la confiabilidad de todo el sistema, edificado en base al cumplimiento de los compromisos exigentes. Parecer√≠a que frente a la incertidumbre dominante, solamente la tenencia de D√≥lares estadounidenses y de Bonos del Tesoro de EEUU y por el momento de Alemania y de la moneda de¬†alg√ļn otro pa√≠s, de peque√Īa dimensi√≥n y aislado de los grandes acontecimientos econ√≥micos, como Suiza o Suecia estar√≠an exentos de la colisi√≥n, que se estar√≠a produciendo en el mundo, con la baja en el precio de las materias primas, con la reducci√≥n de los intercambios comerciales, con el paulatino decaimiento¬†de la actividad econ√≥mica y con la consecuente aversi√≥n al riesgo general.¬†
La “evaporaci√≥n” de los valores patrimoniales burs√°tiles, que se est√°n produciendo en los √ļltimos meses es formidable, constituy√©ndose como¬†“caja de resonancia” la p√©rdidas que arrojan los Bancos, en su capitalizaci√≥n burs√°til en Europa y EEUU, que determinan situaciones financieras cada vez m√°s comprometidas con la respectiva inmovilizaci√≥n de actividad, por problemas de liquidez (o liquidez retenida)¬†transmisible al conjunto del sistema y a la econom√≠a en general. La presi√≥n financiera severa estar√≠a en v√≠as de profundizarse y numerosas instituciones bancarias¬†– que superaron anteriores pruebas de “stress” – requerir√≠an el auxilio de¬†los respectivos Bancos Centrales, en general, con serias dificultades y limitaciones¬†para asistirlas.¬†
Frente a tal situaci√≥n, numerosos l√≠deres pol√≠ticos del mundo, asienten que la virtuosidad del ahorro¬†y la austeridad, frente a la crisis econ√≥mica, empeorar√≠a la cr√≠tica situaci√≥n econ√≥mica-financiera con un “ajuste”, siendo proclives al est√≠mulo del gasto, frente a la¬†contracci√≥n, ya devenida, en inminente recesi√≥n. Es posible, que tal estrategia est√© bajo an√°lisis serio. Sin embargo, es de se√Īalar que la casi plena utilizaci√≥n de tal instrumentaci√≥n, en la crisis financiera iniciada en EEUU, en Junio de 2008 – posteriormente transferida al mundo –¬†a trav√©s de la dispendiosa emisi√≥n de D√≥lares por la FED y de la emisi√≥n de Bonos del Tesoro de EEUU, coadyuv√≥, solamente, a postergar con d√©biles recuperaciones los problemas existentes, haciendo incluso m√°s virulenta y dificultosa la situaci√≥n econ√≥mica global existente.
Veamos ahora,¬†objetivamente, la situaci√≥n econ√≥mica nacional. Nuestro pa√≠s aplic√≥, en estos √ļltimos a√Īos, la “receta consumista”. El gasto p√ļblico¬†consolidado superior al 34 % del PIB, con un crecimiento superior al 36 % anual¬†no alcanza a ser compensado por la recaudaci√≥n tributaria, por lo que en los dos √ļltimos a√Īos se han producido d√©ficits fiscales reales, que se encubrieron con las utilidades nominales del BCRA y de las inversiones de la Caja previsional (ANSES), que se transfirieron al Tesoro Nacional. En virtud de tal artificio, se encubri√≥ un d√©ficit fiscal primario de alrededor del 3 % anual, siendo el resultado fiscal financiero, liso y llano negativo.¬†Es m√°s. ¬ŅNo le¬†corresponder√≠a devolver¬†al Tesoro,¬†los fondos recibidos del BCRA y del ANSES,¬†superiores en estos 2 √ļltimos a√Īos, a $ 30.000 millones, provenientes de “utilidades devengadas” de inversiones, que en la actualidad est√°n sufriendo fort√≠simas p√©rdidas en sus valores?
El “modelo econ√≥mico” vigente, se√Īal√≥ desde el principio de su existencia, los beneficios de mantener un tipo de cambio alto y competitivo. Sin embargo, en estos¬†√ļltimos a√Īos, ha cambiado totalmente, la estrategia aludida. El BCRA, continuadamente, es vendedor generoso de divisas, para el mantenimiento de una relaci√≥n cambiaria casi fija, que con la inflaci√≥n real vigente, es actuante en la revalorizaci√≥n de nuestra moneda, perjudicando la competitividad nacional frente a nuestro pa√≠ses vecinos, cuyas monedas se desvalorizan, acorde con la revalorizaci√≥n del D√≥lar estadounidense, desde Mayo del corriente a√Īo. En virtud de ello, por los ajustados precios internacionales, estamos tendiendo a disminuir el monto de las¬†exportaciones y nos vemos en la necesidad de establecer “trabas y postergaciones” a las importaciones, que incluso, deterioran el normal abastecimiento de la actividad nacional y perjudican nuestra imagen comercial.
El aparentemente “ingenuo” IPC (√ćndice de Precios al Consumidor), que mensualmente nos informa el¬†INDEC, y que est√° “desfasado”, en relaci√≥n a la evoluci√≥n de todos los indicadores oficiales¬†(Cantidad de moneda emitida; Medios de Pago; Recaudaci√≥n; Gasto fiscal; Pr√©stamos bancarios; ajuste anual de los¬†Salarios y jubilaciones, etc..) perjudica, lisa y llanamente, la acumulaci√≥n del ahorro nacional, debido a que el ajuste por tal √≠ndice (CER), constituye un impedimento del aumento de la Tasa de inter√©s referencial de los¬†Pases Pasivos en $ a 7 d√≠as, que fijada por el BCRA, hace bastante tiempo, constituye una tasa de¬†aplicaci√≥n para todo el sistema financiero. De acceder el INDEC,¬†¬†a un IPC m√°s realista en su evoluci√≥n, la Tasa de Referencia del BCRA, deber√≠a ajustarse¬†ascendentemente, protegiendo el ahorro y posiblemente, desestimulando el gasto excesivo y el cr√©dito imprudente. Claro. Tambi√©n, el ahorro desestimulado, tiene como alternativa la posibilidad de la compra de divisa extranjera, y ello, es precisamente, lo que estar√≠a ocurriendo actualmente.¬†
Y yendo a la operativa cambiaria, la actual pol√≠tica de Tipo de Cambio fijo, que est√° aplicando el BCRA, desde los primeros d√≠as de Setiembre, incluso para los valores de futuro, constituye una r√©plica de lo ya vivido, lamentablemente, en frustrantes √©pocas pasadas, advirtiendo que “la “irracionalidad” de los mercados, generalmente, es m√°s durable, que la solvencia financiera de los operadores”. Es probable, que en el actual caso del BCRA “operador”, esta advertencia,¬†no sea de aplicaci√≥n y ojala, que as√≠ sea. Pero la p√©rdida diaria de US$ 100/150 millones de Reservas,¬†no es generalmente sostenible, m√°xime cuando flaquea la Balanza Comercial del pa√≠s¬†y el saldo de la Cuenta corriente del Balance de¬†Pagos empieza a ser deficitaria.¬†
Dem√°s est√° decir, que en las actuales circunstancias, la tasa de inter√©s interna se est√°¬†elevando, como era previsible y el riesgo argentino ya est√° en 1.025 puntos b√°sicos. Recientemente, en una presentaci√≥n ante la SEC (Comisi√≥n de Valores de EEUU), el Gobierno argentino admiti√≥ que “piensa volver al mercado internacional de capitales,¬†para emitir deuda por US$ 13.300 millones, en el a√Īo 2012, ratificando la condici√≥n de pa√≠s¬†miembro del Fondo Monetario Internacional (IFM), admitiendo el compromiso de adoptar est√°ndares formales en materia de transparencia fiscal”.
Muchos frentes abiertos, con un gasto excesivo y frente a una contracci√≥n internacional. “Tarde piaste”.¬†

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