domingo 9 de mayo de 2021 ūüēí 11:00:15
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ECONOMIA: Al Límite

Nuestro pa√≠s, incitado por su Gobierno, en pleno periodo pre-electoral, parecer√≠a que¬†muestra cifras de nivel de actividad econ√≥mica, consumo e inversi√≥n ampliamente interesantes, acompa√Īados por altos niveles de crecimiento de los precios, no precisamente exteriorizados, por las informaciones oficiales. En los √ļltimos 12 meses, en virtud de los acuerdos de convenciones colectivas alcanzados, los salarios se ajustaron en alrededor de un 28 %, estimulando el aumento de los costos empresariales generales y aumentaron las importaciones, en niveles pr√≥ximos al 40 % sobre los registrados en el a√Īo precedente. Las exportaciones acicateadas por los aumentos de los precios de los productos b√°sicos, tambi√©n aumentaron, pero en niveles inferiores al 34 %, determin√°ndose una reducci√≥n del saldo comercial externo, que afecta el saldo de cuenta corriente del Balance¬†del Balance de Pagos, que este a√Īo, luego de 8 a√Īos de importantes saldos positivos, concluir√≠a levemente negativo. El saldo de¬†cuenta corriente, que representa el “ahorro l√≠quido externo del pa√≠s”, en esta tendencia, podr√≠a ser mayormente¬†negativo en el a√Īo 2012. Por su parte, en la Cuenta Capital se hace notable una persistente acumulaci√≥n en el Sector Privado no Financiero, de activos externos vinculados posiblemente al aumento de cierta incertidumbre en la econom√≠a.
El gasto p√ļblico nacional es elevado, superando el 32 % del PIB, con un crecimiento nominal anual no¬†inferior al 30 % acumulado, en los¬†√ļltimos 5 a√Īos.¬†La recaudaci√≥n tributaria nacional tambi√©n crece,¬†alcanzando la “presi√≥n¬†actual” al 29 %, no¬†llegando a¬†la cobertura de las erogaciones totales, por lo que en los 2 √ļltimos a√Īos se han producido d√©ficit fiscales reales, que se han encubierto por “Utilidades nominales del Banco Central (BCRA)” y por resultados positivos devengados¬†de las inversiones de la caja previsional (ANSES),¬†que se transfieren al Tesoro Nacional. En virtud de tales artificios, se encubre un d√©ficit primario fiscal de alrededor del 3 % anual “in crescendo”, siendo el resultado fiscal financiero, liso y llano, negativo.
Se viene cumpliendo con el pago de las obligaciones externas contra√≠das y reestructuradas en a√Īos recientes, normalmente. En los 2 √ļltimos a√Īos, en ausencia de super√°vit fiscal, el BCRA ha provisto al Tesoro, de¬†Reservas Internacionales por US$ 6.569 millones (a√Īo 2010) y US$ 8.312 millones (a√Īo 2011), que se adicionaron a los US$ 9.530 millones facilitados en a√Īo 2006, para el pago total del endeudamiento¬†con el FMI. Tales montos, conjuntamente con T√≠tulos P√ļblicos nacionales en cartera del BCRA y Adelantos al Gobierno Nacional, determinan que el financiamiento fiscal realizado al 30 de Junio pasado, alcance a US$ 41.573 millones, cifra verdaderamente importante, que¬†se acerca al equivalente¬†a la Base Monetaria ($ 182.888 millones = US$ 44.487). Pareciera que el recurso de la utilizaci√≥n de Reservas Internacionales del BCRA al Gobierno Nacional, para el pago del endeudamiento externo¬†no fuera procedente en el futuro, salvo con la vulnerabilidad del respaldo¬†de la moneda nacional. Los vencimientos¬†en moneda extranjera del a√Īo 2012, superan los US$ 9.500 millones.
El BCRA regula y administra la relaci√≥n cambiaria $/US$, adquiriendo o vendiendo moneda¬†en el mercado, diariamente. La compra¬†neta de D√≥lares para la reposici√≥n de las reservas utilizadas y comprometidas al Tesoro Nacional, determina expansi√≥n monetaria – que aunque esterilizada parcialmente por licitaciones semanales de Bonos de Absorci√≥n Monetaria – alcanza en los 12 √ļltimos meses, al 30 de Junio de 2011, al 38,47 %, siendo atribuible, en buena parte,¬†a tal expansi√≥n monetaria el aumento de los precios internos reales.¬†Los Bonos de Absorci√≥n (Lebac, Nobac) alcanzan a $ 98.848 millones (casi 50 % de la Base Monetaria) devengando una tasa de inter√©s del 12,53 % anual.
Pareciera acorde a los breves datos citados, que la econom√≠a nacional, aun con la persistencia de los buenos precios de exportaci√≥n de los productos b√°sicos exportados, estar√≠a “al l√≠mite” en sus principales variables (resultado fiscal, nivel de gastos, nivel de subsidios otorgados,¬†saldo de cuenta corriente del Balance de Pagos, m√°xima utilizaci√≥n de saldos “intra-sector p√ļblico”,¬†equilibrio de aumento de costos y precios, aumento de salarios nominales, utilizaci√≥n de Reservas internacionales del BCRA, acumulaci√≥n de activos externos que afectan Reservas,¬†aumento de la cantidad de moneda, etc.) por lo que, aun con el genuino deseo de las autoridades econ√≥micas de la continuaci√≥n del “modelo”, el mismo –¬†posterior al “recalentamiento de la econom√≠a” que en la actualidad se vive –¬†deber√° ser “retocado”, con una pol√≠tica seguramente m√°s moderada de incentivaci√≥n del ahorro p√ļblico y privado y de la inversi√≥n, para en defitiva disminuir o erradicar la inflaci√≥n que constituye un buen visor de los desequilibrios econ√≥micos.